2012년 한국의 화장품 수출이 활성화되면서 본격적으로 K뷰티의 글로벌 성장이 시작. 이 시기는 대형화장품 2사의 중국향 수출이 주도한 전성기. 대형 2사의 수출 점유율은 2012년 80%, 2017년 52% 수준에 달했음. 그러나 경쟁심화, 온라인 전환 등 중국 화장품 시장의 변화와 한한령, 코로나19 등 매크로적 이슈로 대형 2사의 중국향 수출이 둔화되면서, 화장품 수출 내 대형 2사의 점유율은 2020년 46%, 1Q23 35%까지 점차 하락함. 반대로, 2012년 20%에 불과했던 중소형 화장품사 점유율은 1Q23 65%까지

은행섹터의 비중이 없거나 낮다면, 대응 차원의 접근을 권합니다. 은행업종지수와 환율은 부의 상관관계를 갖는데, 당사는 원달러 환율의 점진적 하락을 전망하고 있기 때문입니다. 업종 지표의 방향성은 여전히 부정적이나 역사적으로 낮은 valuation은 이를 반영하고 있으며, 높은 기대 배당수익률과 환율 우하향의 가능성을 고려할 필요가 있다고 판단합니다.-----------------------------------------은행업종지수와 환율은 부의 상관관계 한화투자증권은 은행업종에 대한 투자의견 중립(neutral)을 유지. 다만

중국 상반기 최대 쇼핑 축제 6·18, 부진한 소비 영향 피하지 못해▶ 올해 중국 상반기 최대 쇼핑 축제인 6·18 종료. 위드코로나로 전환한 이후 처음으로 맞이하는 대형 쇼핑행사인 만큼, 중국 소비 회복에 대해 가늠할 수 있는 이벤트였으나 기대 이하의 매출로 성과 마감. 6·18 행사의 메인 이커머스 업체인 징동은 올해 매출액을 공개하지 않았는데, 참고로 이는 2010년 6·18 행사 시작 이후 처음 있는 일. 알리바바 또한 지난 해 광군제 기간 상품 판매량을 발표하지 않은 바 있는데, 이 또한 2009년 광군제 시작 이후 처음

2차전지 북미 모멘텀 약화?기존에 분리막 업체들을 2차전지 Top picks로 제시한 이유는 1) IRA 수혜 본격화, 2) 대장주의 실적 턴어라운드 시작, 3) 길어진 주식 시장 내 소외에서의 탈피가 핵심이었다. 이 중 가장 핵심적인 아이디어는 북미 진출의 모멘텀이다.문제는 최근 IRA을 위시한 미국 정책에 대한 다양한 노이즈들이 시장을 흔들고 있다. 폭스바겐을 대주주로 둔 중국계 배터리 업체인 궈시안 하이테크가 미국 CFIUS를 통과했다는 뉴스가 대표적이다. 실질적으로 IRA를 우회해 미국 투자가 가능하다는 뉘앙스로 읽혀진다.

1분기 밀물, 2분기 썰물로 변한 자본시장 유동성1분기 금리인상 마무리 국면에 다다르며 자본시장으로 폭발적으로 유입되었던 유동성이 2분기 들어 다시 유출되는 모습. 여기서 우리가 언급하는 자본시장이란 크게 거래대금, 채권발행, IPO로 분류.거래대금의 경우 1분기 평균 17.6조원이었는데, 분기말로 갈수록 증가하며 4월 평균 26.4조원으로 올해 들어 사상 최고치를 경신. 그러나 4월을 기점으로 Peak-out하는 모습을 보이며 등락을 거듭하며 평균 18조원까지 감소.회사채 발행도 마찬가진데, 1분기 전체 발행액은 30.9조원으로

왜 거버넌스가 중요한가?은행의 주인은 주주이다. 그럼에도 은행이 ‘주인 없는 회사’라는 인식이 팽배한 것은 지배주주가 부재할 수밖에 없는 규제적 특수성에 기인한다. 따라서 주주가치에 직접적으로 영향이 발생하는 은행의 경영에 있어 주주보다 CEO 등 경영진의 역할이 차지하는 비중이 높은 상황이다. 따라서 은행의 활동 등에 주주 가치가 명확하게 반영되기 위해서는 경영진 등을 선임하고 의사 결정을 내리는 시스템인 ‘거버넌스’가 핵심이 될 수밖에 없다.오래가는 CEO가 기업가치에 긍정적거버넌스 중 CEO 측면의 요인이 은행에 미치는 영향을

공유 계정 금지 도입: 북미에서의 효과는 확인, 국내는 부정적Netflix 주가는 YTD +42.4% 상승했다. 5월 말 본격적으로 계정 공유를 제한하며 이후 4일 동안 미국 일평균 신규 가입자는 7.3만명을 기록했다는 언론 보도가 있었다. 2분기 가입자 순증 컨센서스는 175만명으로 2분기부터 점진적으로 글로벌 전 지역으로 계정 공유 금지 도입을 적용하며 가입자 증가는 지속될 것으로 전망되고 있다.국내 도입 시점은 미정이나, 한 설문결과에 따르면 국내에서는 넷플릭스의 계정 공유금지 정책에 대해 상당히 부정적인 것으로 나타났다. 한

통신요금 불만 및 소상공인 어려움이 단통법 폐지 논란 일으키는 상황최근 정부(과기부/방통위)와 국회를 중심으로 단통법 폐지 논의가 개시되었다. 가장 큰 원인은 통신 요금에 대한 불만 고조와 중소 단말기 유통상 경영난 때문이다. 단통법은 통신시장 경쟁 촉진 방안 TF에서 구체적인 논의가 이루어질 전망인데 폐지보다는 수정 가능성이 높아 보인다. 보완없이 폐지될 경우 여러가지 문제점이 발생할 수 있기 때문이다.선택약점요금할인 제도와 맞물려 있어 폐지 아닌 수정으로 결론 날 전망단통법 폐지가 어려운 가장 큰 이유는 선택약정요금할인 제도와

미국, 클린수소 전략과 로드맵 발표 미국은 최근 클린수소 전략과 로드맵을 발표했다. 2050년 탄소중립 달성을 위한 클린수소의 비중을 10%로 설정하고, 이를 위해 2030년 1천만톤, 2040년 2천만톤, 2050년 5천만톤의 클린수소 생산을 목표로 설정했다. 이를 위해 교통, 발전, 산업용 수소 사용의 확대를 위해 다양한 정책들을 발표할 예정이다.올해부터 수전해 설비 개발과 수소 생산, 수소허브 구축 예산으로 95억달러를 지출하게 된다. 그린수소 생산에 최대 3달러/kg의 보조금이 포함된 IRA 시행으로 관련 투자가 급증하고 있

2023년 하반기, 건설업종 ‘비중확대’ 의견 유지2023년 하반기 건설업종은 1) 국내 주택 사업에 대한 할인율 축소 2) 해외 주요 Project의 실질적 수주 성과 3) 신사업 부문의 점진적 가시화 과정이 이어질 것으로 전망한다. 건설업지수의 절대적 Valuation 레벨과 KOSPI 대비 건설업지수 할인율을 고려한다면 하반기 역시 건설업종에 대한 ‘비중확대’ 의견이 유효하다는 판단이다.부동산 PF를 비롯한 주택경기 둔화, 주택 원가율 상승 등 기 노출된 악재에 대한 Downside Risk보다는 개선 포인트에 근거한 매수 전

라니냐에서 엘니뇨로, 기상 환경 급격하게 변화엘니뇨는 태평양 해수면 온도가 평년대비 0.5℃ 높은 상황이 5개월 이상 지속되는 현상이다. 반대로 0.5℃ 낮은 경우에는 라니냐로 정의한다. 지난 2년간 라니냐가 발생하며 남미 곡물 작황이 부진했는데, 라니냐 소멸 이후 엘니뇨가 급부상하게 되었다. 특히 태평양 해수면 온도가 2℃ 이상 높은 상황이 3개월 이상 유지되면 슈퍼 엘니뇨로 일컫는데, 미국 해양 대기청(NOAA)에 따르면, 올해 슈퍼엘니뇨 발생 가능성이 80% 이상이다. 슈퍼 엘니뇨는 지난 100년간 3번(1982, 1997,

애플, MR 디바이스 Vision Pro 공개애플이 차세대 제품으로 MR, Vision Pro를 공개했다. 당사 IT팀은 지난 2년간 애플 MR의 첫해 판매량 전망치를 200만 → 100만 → 30만대로 축소해왔다. 애플은 결국 출시 시기도 2024년으로 연기했다. 공개된 제품은 스펙과 성능은 기존 경쟁사들과 비교해 완성도가 높아졌다. 압도한다는 느낌을 받지는 못했다.그러나 MR 디바이스가 출시보다 중요한건 '애플'이 새로운 기기(The Next Device)로 MR을 선택했다는 사실이다. 애플은 지난 20년간 전세계의 애플리케이션

최근 패션 업종 내 N극화 양상‘N극화’는 N명의 소비자가 N개의 취향을 가지고 있는 현상을 가리킨다. 최근 이러한 N극화 현상이 패션 업종에 미치는 영향이 확대되고 있다는 판단이다. 패션 상장사들의 매출과 국내 패션 소매판매가 괴리를 보이고 있기 때문이다. 23년 연간 패션 업종의 매출액은 전년대비소폭 감소할 것으로 전망되고 있으며, 주가 상승도 미진하다. 그러나 최근 소매판매 추이는 소비자들의 꾸준한 패션 지출을 나타내고 있다. 취향의 N극화가 심화되면서 다양한 비상장 패션 브랜드들이 소비자 수요를 끌고 있다는 해석이 가능하다.

엔비디아 실적 발표 이후, 반도체 업종 주가의 다음 이정표 찾기최근 반도체 주가 반등, 업황 바닥 통과에 대한 재확신국내외 반도체 주가의 가파른 반등이 확인됐다. AI 투자 증가 관련 기대감이 있던 가운데 엔비디아의 실적 발표가 폭발적인 트리거가 됐다. 주가 반등 강도를 볼 때, 트리거가 필요했을 뿐 업황 반등을 위한 조건(추가적 수요 둔화 종료 & 공급 축소 효과 점진적 확대)은 이미 충족됐다는 점을 재확신하기 충분했다.AI 관련 명확한 방향성 → 경기 회복 구간에서 가파른 수요 확대 기대AI 투자에 따른 메모리 반도체 수혜 효과

상반기, 너무 힘들었어요1분기 TV 광고 시장은 30% 이상 역성장하며 최근 5년 내 가장 어려운 시기를 보냈다. 채널 광고 수익 감소로 방송사들은 드라마 슬랏을 축소하고 편성 연기, 제작비 규모가 작은 예능이나 다큐멘터리로 대체했다. 이에 제작 시장도 영향을 받았는데, 상반기 제작에 들어갈 예정이었던 작품들은 인건비 증가, 계약 연기 등으로 제작이 미뤄졌고, 편성 예정이었던 작품들도 방송사들의 슬랏 축소로 다수 하반기로 미뤄졌다.OTT 상황도 녹록치 않다. 국내 최대 가입자를 보유하고 있는 넷플릭스도 글로벌 가입자 성장 둔화, t

글로벌 완성차 업체들은 2분기부터 생산∙판매 증가 사이클에 진입했다. 4Q22부터 생산량이 판매량을 초과하기 시작했고, 1H23에도 강한 수요 발생으로 인해 완성차 업체들의 판매 증대가 돋보인다. 2H23까지 자동차 판매 증가 추세 지속되는 가운데, 본격적인 재고 축적 사이클이 예상된다. 현대차∙기아는 하반기부터 신차 11종 이상 출시를 목표로 하고 있다. 현재 재고 레벨 감안시 최소 하반기까지 추세적인 restocking 예상되며, 2023년 실적은 고부가 차종 전략과 높아진 MSRP에 의해 과거년도 대비 고마진이 유지될 전망이다

비용 절감에 대해 준비된 기업들은 매크로 정상화 구간에 성장여력이 클 것B2C 비즈니스를 중심으로 하는 인터넷/게임 기업들은 경기 침체 구간에서 전방산업 둔화 및 수요 부진으로 인해 매출 성장 둔화와 수익성 훼손을 동시에 나타내왔다. 업종 내 대부분의 기업들은 이에 맞는 합리적인 대응(비용절감+투자 효율화+주주환원)을 지속하고 있으며, 우리는 이에 대한 결과물이 하반기부터 가시화될 것으로 예상한다.이렇게 고금리와 경기침체 구간에서 비용을 절감하고 합리적인 대응을 해놓은 성장주들은 향후 매크로 정상화 후 금리 인하가 시작되면 엄청난

IT부품과의 비교를 통한 2차전지의 밸류에이션 & 기업가치 합당성 판별IT에서도 경험해보지 못한 공급자 우위 상황 → 앞으로의 변화는?공급자 우위의 근거: 극단적인 네 가지 동향 (부족, 계약, 가격, 지원금)“메모리반도체 산업에 서버가 있었다면, 배터리 산업에는 ESS가 있다”--------------------------------------IT 부품에 대한 투자 가치관 변화IT 부품 애널리스트로 투자 모멘텀을 ①고객사 요청, ②기술변화, ③수급 불균형 세 가지로 분류해왔다. 그러나 2차전지 산업을 IT부품 사례들과 비교해본 후

1H23 Review: 다시 한 번 호황기!올 상반기 증권사들은 호황기를 다시 한 번 경험했다. 연초부터 행동주의펀드를 중심으로 주주환원 정책과 기업의 지배구조에 대한 관심도가 높아졌다. 로봇 테마도 급부상했다. 2차전지 주가 랠리도 이어졌다. 일평균 거래대금은 1월 13.1조원, 2월 17.6조원에서 3월 21.7조원까지 상승했다. 2분기 누적은 일평균 24.1조원이다. 덕분에 증시대기자금도 양호했다. 신용잔고는 18.5조원(+13.2% QoQ), 고객예탁금은 50.6조원(7.6+%)으로 상승했다. 시장금리 하락에 힘입어 올해 1

DDR5 가격 프리미엄 축소: DDR4 와의 차이는 4 월 기준, 2%DDR5의 침투율 상승이 예상된다. 가격 프리미엄이 크게 축소됐다. 21년 연말 291%였던 프리미엄은 현재 DDR4 대비 17% 수준이다. 지난 4월에는 2%에 불과했다. 가격 하락에 따른 수요 증가가 예상된다. DDR5의 예상보다 빠른 가격 정상화는 수요 증가로 이어진다. 2023년의 전체 PC 판매량은 감소해도 DDR5 판매는 늘 것이다. 가격 하락은 DDR5 시장 개화를 앞당길 요인이다.관련 기업들의 부품공급 동향도 감지된다. 제품 공급 일정이 확정되고,