### 경기를 타지 않는 굳건한 실적 임플란트를 수출하는 기업들의 실적이 잘 성장하고 있다. 국내 1등 업체라는 타이틀을 가지고 있는 오스템임플란트는 3Q22 매출액 2,796억, 영업이익 565억으로 분기 역대 최고 실적을 기록했다. 분기 특성상, 4Q에는 더 좋은 모습을 보여주기에 `22년에도 비슷한 흐름으로 성장할 것으로 판단한다. 인플레이션, 금리 인상, 레고랜드발 채권 시장 투심 악화 등 여러 악재를 지나는 와중에 시장은 개별 종목들의 실적을 주가로 반영하는 모습을 보였다. 임플란트 산업은 국내뿐만 아니라 해외 수출 매출

▶ 러시아-우크라이나, 끝나지 않는 전쟁러시아-우크라이나 전쟁의 끝이 안보인다. 2/24 러시아의 침공으로 시작된 전쟁은 시작 당시 아무도 전면전을 예상하지 못했다. 시작처럼 끝도 예상이 어렵다. 인플레이션과 경기둔화의 불안 속에 전쟁이 빨리 끝나길 바라는 시장의 기대와는 달리 강대강 대치 상황은 확전 양상으로 이어지고 있다. 12월 초 프랑스 마크롱 대통령이 중재에 나섰고 우크라이나의 젤렌스키와 러시아의 푸틴도 일부 종전협상의 뜻을 내비쳤다. 우크라이나는 피해가 컸고 러시아는 전쟁이 10개월째 이어지며 군병력과 무기에 대한 부담도

# 2022년 11월 타이어 판매 현황 업데이트- 중국 락다운 영향 제외하면, OE 회복/RE 기저 부담 영향 지속.- [RE] 글로벌 -9.0%/미주 -5.0%/중국 -18.0%/유럽 -15%. 2021년 기고효과 영향으로 부진한 흐름 지속.글로벌 경기 및 계절 효과(윈터/올시즌 타이어 수요 증가)에 대한 불확실성 또한 수요에 부정적 영향 미친 것으로 판단.- [OE] 글로벌 +1.0%/미주 +3.0%/중국 -1.0%/유럽 +12%. 2021년 기저효과를 바탕으로 중국/미주 (+) 흐름 지속되었으나, 중국은 락다운 영향으로 소폭의

사진: 클리오 홈페이지 # 클리오와 아이패밀리에스씨 4Q22에도 국내, 해외 매출 견조한달 사이 중국 리오프닝 기대감이 한껏 상승하면서 화장품 대형주들에 대한 관심이 집중되었고, 이후 원부자재 생산 기업이나 중소 브랜드사들에게도 관심이 확산되는 추세이다. 특히 색조 화장품 시장에서 꾸준하게 브랜드 에쿼티를 키워왔던 클리오와 아이패밀리에스씨가 3Q22에 이어 4Q22에도 안정적 실적 성장세를 보일 것으로 예상되어 관심이 필요하다.양사 모두 5월 이후 한국에서 마스크 규제가 완화되었던 시점에 맞춰 국내 색조 화장품 수요 증가의 수혜를

▶ 2023년 업황 전망: 글로벌 인프라 수요 기대, 상저하고 가격 흐름 글로벌 경제성장률 전망이 하향 조정되며 경기 둔화 우려가 현실화 되고 있다. 다만, 철강금속 업종은 2022년 미국 공급망 정책, 4Q21부터 활발하게 발표된 중국 인프라 정책 등 글로벌 인프라 수요 기대가 존재한다. 바이든 정부의 산업정책은 소재 내재화, 제조시설 확충, 에너지 자립을 위한 전통 인프라 투자로 글로벌 공급망 재편을 꾀하고 있다. 중국의 인프라 정책은 도로교통인프라, 전기차 인프라, 데이터센터 등에 집중했다. 이러한 인프라 투자는 ‘비주거부문

# 전년도 수익률이 저조했던 기업일수록 다크호스가 될 가능성 높은 편-다크호스란 경마에서 ‘잘 알려지지 않은 말’이 우승했을 때 사용되는 단어. 2022년 조선업종과 기계업종의 상대수익률은 그 어느 해 보다 좋았음. 12/9일까지 업종별 코스피 대비 YTD 평균 상대수익률은 조선 23%p, 방위산업 40%p, 전력기계 65%p를 기록.-하지만 업종 내 모든 기업들의 상대수익률이 다 좋았던 것은 아님. 조선은 대우조선해양, 방산은 한화시스템, 전력기기는 LS Electric의 상대수익률이 상대적으로 저조.-2010년부터 2021년까지

# 디레버리징 압력으로 2022년 가계대출 이례적 감소 ▶ 2022년 가계대출은 이례적인 감소세를 기록. 11월말 기준 은행권 가계대출 잔액(정책모기지론 포함)은 1,058조원으로 2021년말 1,061조원 대비 2.8조원(-0.3%) 감소. 연간으로 가계대출이 감소세를 보인 것은 유례없는 현상. 참고로 최근 5년(2017~21년)간 연평균 가계대출 증가 폭은 70조원을 기록했고 최근 10년간은 연평균 60조원씩 증가했음. ▶ 가계대출 중 주담대의 경우 2022년 중(11월까지) 17.0조원 증가했으나 기타대출(신용대출)이 19.8

[The Callisto Protocol(TCP)] 론칭 후 크래프톤 주가는 급락1. 12/2 [TCP] PC/콘솔 글로벌 론칭. 크래프톤 주가는 론칭 당일 -8.41%, 이튿날 -8.44% 등 TCP 론칭 전후 급락.2. 급락 사유 진단: TCP는 크래프톤의 핵심 기대신작으로서 히트수준에 대한 시장의 눈높이가 상당히 높았던 반면, 론칭 당일 및 그 이후에도 초반 흥행성과 관련 뉴스나 정보가 부재함에 따른 실망감 및 불안감 작용.-TCP의 경우 애초 히트수준에 대한 눈높이를 너무 높게 설정하는 것은 경계해야 했음.-TCP는 Sing

# 예금은행 11월 여신 동향- 11월 예금은행 대출잔액은 2,238조원(+5% YoY)으로 전월 대비 9.5조원 증가. 11월 중 기업대출은 10.5조원 증가한 반면 가계대출은 1조원 감소하면서 연중 동일한 흐름을 지속 중. - 기업 대출: 주요 대형은행의 중심 성장 목표인 법인 중소기업은 25개월 연속으로 10%대의 YoY 성장률 유지. 회사채 시장에서 선회한 대기업대출은 23% YoY 증가해 증가율이 19개월 연속 상승한 동시에 2013년 1월 이후 가장 높은 수준을 기록. 반면 SOHO대출 성장률은 16개월 연속 하락하며 별

▶ 토스증권: 흑자전환 성공토스증권은 3분기 21억원 이익을 시현하며 예상보다 빠르게 흑자전환에 성공했다.해외주식 수수료수익의 지속적인 증가에 힘입어 순수수료이익이 추가 성장했고, 환율 상승 영향으로 트레이딩 및 상품손익도 확대되었기 때문이다. 이자손익도 신용공여 잔고 정체에도 불구하고 금리 상승에 힘입어 증가했다. 판관비는 전분기 수준을 유지하며 경비율은 89.6%로 처음으로 100%를 하회했다.자본은 흑자전환에 따른 이익결손금 축소와 분기 중 약 300억원의 추가 증자가 이루어지면서 전분기대비 29% 증가했다. 자본과 이자손익의

▶ 규제환경 변화 점검주주권리 찾기 운동이 본격화되면서 규제 환경에도 변화의 바람이 불어오고 있다. 국회 차원에서 상법 개정 움직임이 전개되고 있으며, 금융위원회 주도로 물적분할 규제, 의무공개매수제도 도입 관련 규정이 정비되고 있다. 특히 지난 11월 금융위원회 주도로 열린 토론회 자리에서는 배당소득세 분리 과세에 대한 논의가 진행되는 등 코리아 디스카운트 해소를 위한 실질적인 움직임이 나타나고 있음을 실감하게 했다. 정부와 국회 주도로 관련 규제가 정비되면 주주가치 훼손 사례가 줄어들 것으로 기대된다. ▶ 2023년 주요 이슈

✔ LASER 301 글로벌 임상 3상 결과: 1차 치료제로서 사망위험 55% 감소시킨 우수한 약효 확인✔ 2023년 1분기: 국내 적응증 확대를 위한 허가 변경 신청 예정, 글로벌 판매는 2024년 기대✔ 2023년 2분기: 글로벌 임상 병용요법 Top Line 결과 확인 기대▶ LASER 301 글로벌 임상 3상 Top Line 결과- 12월 1일 싱가폴 ESMO 학회(12.04~06)에서 발표될 유한양행(00100.KS, BUY, TP 80,000 원)/오스코텍의 레이저티닙(Lazertinib) 글로벌 임상 3상(LASER 3

▶ 일본, 오래 기다렸던 만큼 달다우리는 지난 10월 전국공항 수송실적에서 여객 회복의 트리거는 일본 노선이었음을 확인했다. 아직 11월 전체 실적을 확인할 수는 없으나, 비슷한 흐름이 연말 그리고 내년 초까지 이어질 것으로 전망한다.28일까지 누계기준 11월 일본 노선 수송객 수는 약 76만명으로, 10월 수송객 수 41만명 대비 MoM +83% 증가했다. 28일까지 누계만으로 No Japan 이전이었던 ‘18년 동월의 43%, ‘19년 동월의 72%까지 회복한 점도 고무적이다. 한편 제주항공은 해당 노선 객수의 전월비 증감률 +

▶ 예금은행 10월 잔액 NIS 2.46% (flat MoM, +25bp YTD) - 은행업종 예대금리차(NIS)는 10월 말 2.46%로 전월 수준 유지, 전년 말 대비 +25bp 기록▶ 10월 중 신규 취급액 금리 - 수신금리: 4.01% (+63bp MoM)12개월 전 1.29%에 불과했던 신규 수신금리가 4%대로 상승해 2009년 1월 이후 최고치를 기록. 저축성 예금금리가 62bp MoM 상승하면서 또다시 시장금리보다 가파른 상승폭을 기록 (10월 평균 국채 1Y 금리 +33bp MoM). 시장성 조달 금리는 은행채를 중심

# Macro• Macro 환경은 전반적으로 우호적이지 않음. 실질 금리 하락으로 상품 가격 하락 기조는 진정되었으나, 상품 가격의 추세적 반등, 즉 기대인플레이션 반등을 기대 할 상황은 아님. 또한 부동산 상황 및 통화 정책 감안 시 23년 경기 반등 역시 어려울 전망. 긴축 조절론과 더불어 가파른 킹달러 기조는 완화될 것이나, 안전 자산 선호 구간 전반적인 달러 강세 기조는 이어갈 전망. 23년에는 금, 은 귀금속 가격 강세가 상대적으로 부각될 것. • 금리 인하 및 경기 반등 시점 고려 시 철강 및 상품 가격 반등은 시간이 필

- 지난 주 아시아 LNG 1 월물 스팟 가격은 전주 대비 550cents/mmbtu 상승한 31.00/mmbtu 를 기록.- 유럽의 가스 가격 상한제 이슈 등 가격 상승 압력 영향으로 아시아 7 주만에 최고치 기록, 아시아 LNG 현물 가격 상승.- 기온 하강 예보, 가스 가격 상한제로 Gazprom 의 대유럽 가스 공급 추가 감축 위협 등 유럽 가격 상승 압력으로 작용.- 11/24 북서부 유럽으로 인도된 선박도(ex-ship) 방식 LNG 가격 1 월 TTF 대비 $10.00/mmbtu 할인된 $29.06/mmbtu 기록.-

1) 가장 큰 적자를 내는 웹툰 사업의 내실 다지기네이버의 광고/커머스 사업 마진율은 33~37% 수준으로 높은 수익성을 유지하고 있는 반면, 콘텐츠 부문 손실은 올해 3분기 1047억원까지 확대됐다. 지난해부터 왓패드(6500억), 문피아(1082억), 이북재팬(2000억) 등을 잇따라 인수하며, 외형적 성장에만 집중하던 웹툰 사업은 동사의 사업 중 가장 큰 적자를 내고 있다. 그러나 네이버웹툰의 미국 상장 계획을 공식화한 만큼 적자폭은 두드러지게 줄어들 것으로 예상한다. 지난 달에는 무료 플랫폼인 왓패드의 유료 버전, 욘더(선별

# AMERICAN DREAM당사는 11/13~11/20동안 현대차에서 주최한 미국 산업 시찰에 참가하여 주요 사업장을 방문하였다. 미국 판매법인 HMA, 금융법인 HCA, 현지 딜러샵을 통해 미국 시장 내에서 본업의 경쟁력을 확인할 수 있었다. 또한 현대차가 투자하였던 Boston Dynamics(로봇), Motional(로보택시/자율주행)을 방문하여 미래 모빌리티의 기술력을 엿볼 수 있었다.# 보행 로봇의 원조, Boston Dynamics Boston Dynamics는 ① 4족 보행로봇 Spot mini, ② 2족 보행로봇 A

# KOSPI, 지지와 저항 사이KOSPI 다시 2,400p 22일 KOSPI가 2,400선에 걸쳤다. 미 10월 CPI 발표 이전 수준으로 돌아온 것인데, 반등 추세를 되돌리는 것인지에 대한 판단이 필요하다. 이동평균선으로 본 KOSPI는 추세가 일단락된 것으로 보인다.10월 중순 이후 반등장에서 KOSPI는 여러 추세선을 뚫었다. 10월 14일 5일 평균선, 24일 20일 평균선, 11월 4일 60일 평균선, 그리고 9일엔 120일 평균선을 넘었다. 200일 평균선은 15일 1.4%를 남겨두고 멀어졌다. 지난 7~8월 반등장에선

# 팬데믹이 만든 버블이 사라지자 역대급의 재고가 쌓였다팬데믹이 만든 버블이 사라지자 세상에는 역대급의 반도체 재고가 쌓였고 메모리 생산 캐파는 수요를 훨씬 상회하는 수준까지 늘어 났다. 결국 감산이 불가피한 시대를 맞이하게 되었다. 유진 메모리 모델에 따르면 2022년 전세계 DRAM 총수요는 전년비 2% 감소한 233억GB 인 반면 생산량은 20% 증가한 276억GB 에 달할 전망이다. 출하는 이보다 35억GB가 적은 241억GB 로 예상된다. 이에 따라, 2021년말 6억GB (재고 주수 기준 1 주 중반)였던 DRAM 재고는