투자의견 비중확대(Overweight) 유지. SKT를 Top-Pick으로 제시

▶ 통신업은 5G 도입 이후 20년부터 실적 개선. 20~22년 연평균 OP 14% 증가 주가는 21, 22년 모두 지수 대비 크게 아웃퍼폼. 규제 리스크 부각으로 23년 부진.

▶ 5G 중간요금제 출시는 4월중 마무리 전망. 실적 영향 크지 않아서 비중확대 기회.

5G. 견조한 KT, 무섭게 추격하는 SKT

▶ 23.2월 5G 2.9천만명, 이통사 휴대폰 대비 보급률 60.1%. 궁극적으로 100% 전망 보급률은 KT가 63.7%로 32개월째 1위 유지.

▶ 점유율은 KT가 30.2%로 무선 전체 27.2%를 상회, SKT 역시 점유율 48.2%로 무선 전체 47.7%를 상회. LGU+는 21.6%로 무선 전체 25.1%를 하회.

▶ SKT는 22.10월부터 5G 점유율이 무선 전체 상회 시작. 순증 점유율은 22년 49.9%, 23.2월 53.1%까지 상승. 5G 점유율 추가 상승 전망.

5G 중간 요금제 확대, 소비자 선택권 강화. ARPU 단기 하락, 중장기 회복

▶ 예상보다 빠른 22.3월 SKT 5G 중간제 요금제 확대 개편. 59천원과 69천원 사이에 4종류의 월단위 이용 가능 모듈형 요금제 출시. 기존 8종에서 12종으로 확대.

▶ 55천원 10GB와 69천원 110GB 사이에 평균 2.6천원, 18GB 간격으로 구성, 소비자 선택권 강화. 하향 및 상향 모두 활발할 것으로 전망. 단기적으로 하향 수요가 먼저 발생하여 ARPU 하락, 데이터 사용량 증가에 따라 중장기 회복 전망.

1Q23 Preview: 무선 성장, 마케팅비와 감가비는 평균 수준 유지

▶ 통신업 합산 1Q23 매출 14.4조원(+3% yoy), OP 1.2조원(-6% yoy) 전망. 무선 성장은 견조하고, 마케팅비와 감가비는 5G 도입 이후 평균 수준 유지. 기타 판관비 증가 추세 반영하여 이익은 소폭 감소.

▶ 23E 매출 59조원(+3% yoy). OP 4.7조원(+8% yoy). 20~25E OP 연평균 +12%.