What’s
New: DRAM 현물가 하락세 지속

지난 주에도 DRAM 현물가는 0.1%~3.3% 하락세를 지속했으며, DXI 지수도 -0.3%로 3주만에 하락 반전. 테크 섹터 주가는 파월 FOMC 의장의 매파적 발언으로 주초 하락했으나, 일부 지표의 수정(미시건대 장기 인플레이션 기대치 3.3%→3.1%)으로 인플레 우려가 일부 완화되며 주 후반 급반등. 반면, 국내 및 아시아권 IT 업체들은 상대적으로 약세. 

지난 주 테크 섹터 주가 변동률: 나스닥 +9.0%, SOXX +5.9%, 애플 +8.9%, 아마존+12.3%, 테슬라 +15.3%, 엔비디아 +9.8%, 인텔 +3.4%, AMD +6.1%, 브로드컴+2.4%, ASML +7.9%, KLA +9.4%, WDC +1.6%, 마이크론 +6.2%, 삼성전자 -2.3%, SK하이닉스 -5.0%, TSMC -2.9%, UMC -12.7%

수요둔화로 하반기 메모리 가격 하락 전망

트렌드포스는 3분기 DRAM 가격이 재고 증가에 따른 수요 감소로 3~8% 하락할 것으로 예상. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 수요 둔화와 재고 증가가 주요 원인. 응용처 별로는 PC DRAM DDR4 제품군이 3~8%, DDR5 제품군이 최대 5%, 서버 DRAM 최대 5%, 모바일 DRAM 3~8%, 컨슈머 DRAM 3~8% 하락할 전망. PC는 OEM 업체들의 연간 출하 목표 조정과 재고 증가가 주 원인, 서버도 기대보다 낮은 비트 수요와 PC/모바일 DRAM 캐파의 일부 서버 DRAM 생산 전환 가능성이 부담이 될 전망. 컨슈머 수요도 중국 봉쇄, 가전제품 구매 감소가 불가피할 전망. NAND도 3분기부터는 가격이 최대 5% 하락할 전망. 

키옥시아-WDC의 생산차질 정도가 예상만큼 크지 않은 가운데 공장 가동이 빠르게 정상화되면서 출하가 증가하고 있음. 또한 중국 스마트폰 업체들의 세트 재고가 늘어난 가운데 이 보다 더 많은 칩 재고가 칩 수요에는 더욱 부담이 될 것으로 보임.

So What

주초 부진했던 미국 주가는 실업수당 청구건수, 제조업/서비스 PMI, 소비자 심리지수 등 경제 지표가 부진하고, 미시건대의 장기 인플레 기대치 확정치가 하향조정 되자 급반등에 성공했다. 지금은 좋은 경제지표는 주가에 부정적으로 작용하고, 오히려 경제지표 둔화가 주가에는 긍정적으로 작용하는 아이러니컬한 상황이다. 하반기 반도체 전망 자료에서 우리는 하반기 중 DRAM 월별 매출이 피크아웃할 것으로 예상했다. 피크가 가시권에 들어오는 상황에서는 주식을 사기가 쉽지 않을 것이다. 오히려, 빠르게 피크아웃하고 오히려 바텀아웃에 대한 기대가 생겨야 주식을 사게 될 것이다. 

주식시장 참여자들이 가장 원하는 것은 인플레이션의 둔화일 것이다. 그러나, 그러기 위해서는 어쩔 수 없이 수요 둔화라는 고통이 수반되어야 할 것이다. 지금은 좋지 않은 것이 오히려 좋은 것이다