최근 패션 업종 내 N극화 양상‘N극화’는 N명의 소비자가 N개의 취향을 가지고 있는 현상을 가리킨다. 최근 이러한 N극화 현상이 패션 업종에 미치는 영향이 확대되고 있다는 판단이다. 패션 상장사들의 매출과 국내 패션 소매판매가 괴리를 보이고 있기 때문이다. 23년 연간 패션 업종의 매출액은 전년대비소폭 감소할 것으로 전망되고 있으며, 주가 상승도 미진하다. 그러나 최근 소매판매 추이는 소비자들의 꾸준한 패션 지출을 나타내고 있다. 취향의 N극화가 심화되면서 다양한 비상장 패션 브랜드들이 소비자 수요를 끌고 있다는 해석이 가능하다.

엔비디아 실적 발표 이후, 반도체 업종 주가의 다음 이정표 찾기최근 반도체 주가 반등, 업황 바닥 통과에 대한 재확신국내외 반도체 주가의 가파른 반등이 확인됐다. AI 투자 증가 관련 기대감이 있던 가운데 엔비디아의 실적 발표가 폭발적인 트리거가 됐다. 주가 반등 강도를 볼 때, 트리거가 필요했을 뿐 업황 반등을 위한 조건(추가적 수요 둔화 종료 & 공급 축소 효과 점진적 확대)은 이미 충족됐다는 점을 재확신하기 충분했다.AI 관련 명확한 방향성 → 경기 회복 구간에서 가파른 수요 확대 기대AI 투자에 따른 메모리 반도체 수혜 효과

상반기, 너무 힘들었어요1분기 TV 광고 시장은 30% 이상 역성장하며 최근 5년 내 가장 어려운 시기를 보냈다. 채널 광고 수익 감소로 방송사들은 드라마 슬랏을 축소하고 편성 연기, 제작비 규모가 작은 예능이나 다큐멘터리로 대체했다. 이에 제작 시장도 영향을 받았는데, 상반기 제작에 들어갈 예정이었던 작품들은 인건비 증가, 계약 연기 등으로 제작이 미뤄졌고, 편성 예정이었던 작품들도 방송사들의 슬랏 축소로 다수 하반기로 미뤄졌다.OTT 상황도 녹록치 않다. 국내 최대 가입자를 보유하고 있는 넷플릭스도 글로벌 가입자 성장 둔화, t

글로벌 완성차 업체들은 2분기부터 생산∙판매 증가 사이클에 진입했다. 4Q22부터 생산량이 판매량을 초과하기 시작했고, 1H23에도 강한 수요 발생으로 인해 완성차 업체들의 판매 증대가 돋보인다. 2H23까지 자동차 판매 증가 추세 지속되는 가운데, 본격적인 재고 축적 사이클이 예상된다. 현대차∙기아는 하반기부터 신차 11종 이상 출시를 목표로 하고 있다. 현재 재고 레벨 감안시 최소 하반기까지 추세적인 restocking 예상되며, 2023년 실적은 고부가 차종 전략과 높아진 MSRP에 의해 과거년도 대비 고마진이 유지될 전망이다

비용 절감에 대해 준비된 기업들은 매크로 정상화 구간에 성장여력이 클 것B2C 비즈니스를 중심으로 하는 인터넷/게임 기업들은 경기 침체 구간에서 전방산업 둔화 및 수요 부진으로 인해 매출 성장 둔화와 수익성 훼손을 동시에 나타내왔다. 업종 내 대부분의 기업들은 이에 맞는 합리적인 대응(비용절감+투자 효율화+주주환원)을 지속하고 있으며, 우리는 이에 대한 결과물이 하반기부터 가시화될 것으로 예상한다.이렇게 고금리와 경기침체 구간에서 비용을 절감하고 합리적인 대응을 해놓은 성장주들은 향후 매크로 정상화 후 금리 인하가 시작되면 엄청난

IT부품과의 비교를 통한 2차전지의 밸류에이션 & 기업가치 합당성 판별IT에서도 경험해보지 못한 공급자 우위 상황 → 앞으로의 변화는?공급자 우위의 근거: 극단적인 네 가지 동향 (부족, 계약, 가격, 지원금)“메모리반도체 산업에 서버가 있었다면, 배터리 산업에는 ESS가 있다”--------------------------------------IT 부품에 대한 투자 가치관 변화IT 부품 애널리스트로 투자 모멘텀을 ①고객사 요청, ②기술변화, ③수급 불균형 세 가지로 분류해왔다. 그러나 2차전지 산업을 IT부품 사례들과 비교해본 후

1H23 Review: 다시 한 번 호황기!올 상반기 증권사들은 호황기를 다시 한 번 경험했다. 연초부터 행동주의펀드를 중심으로 주주환원 정책과 기업의 지배구조에 대한 관심도가 높아졌다. 로봇 테마도 급부상했다. 2차전지 주가 랠리도 이어졌다. 일평균 거래대금은 1월 13.1조원, 2월 17.6조원에서 3월 21.7조원까지 상승했다. 2분기 누적은 일평균 24.1조원이다. 덕분에 증시대기자금도 양호했다. 신용잔고는 18.5조원(+13.2% QoQ), 고객예탁금은 50.6조원(7.6+%)으로 상승했다. 시장금리 하락에 힘입어 올해 1

DDR5 가격 프리미엄 축소: DDR4 와의 차이는 4 월 기준, 2%DDR5의 침투율 상승이 예상된다. 가격 프리미엄이 크게 축소됐다. 21년 연말 291%였던 프리미엄은 현재 DDR4 대비 17% 수준이다. 지난 4월에는 2%에 불과했다. 가격 하락에 따른 수요 증가가 예상된다. DDR5의 예상보다 빠른 가격 정상화는 수요 증가로 이어진다. 2023년의 전체 PC 판매량은 감소해도 DDR5 판매는 늘 것이다. 가격 하락은 DDR5 시장 개화를 앞당길 요인이다.관련 기업들의 부품공급 동향도 감지된다. 제품 공급 일정이 확정되고,

배당컷 우려는 주가에 기 반영. 현 주가 기준 연환산 배당수익률 5.0~9.0%2022년 하반기 이후 부진한 흐름을 보이던 국내 상장 리츠는 최근 저점대비 지수 기준 6.6% 반등에 성공했다. 그동안 국내 리츠 주가 부진의 이유는 1) 금융비용 증가에 따른 배당컷 가능성, 2) 미국에서 촉발된 상업용 부동산 시장의 불확실성 및 글로벌 리츠 급락, 3) 요구수익률 상승에 따른 투자자금 축소에 기인한다.시장이 가장 우려하는 배당컷 가능성은 주가에 기 반영됐다고 판단한다. 2023년 만기 도래하는 차입금이 많은 리츠 기준 5월 현재 11

1Q23 시멘트 부문 실적: 매출액 +32.5%yoy, 이익률 +6.5%pyoy23년 1분기에는 전년동기 대비 26.7% 시멘트 가격 상승의 영향으로 시멘트 매출액이 32.5% 증가, 이익률은 6.5%p 상승했다. 시멘트 생산량은 5.1% 증가했고, 유연탄 가격은 3.2% 상승했다. 지난 4분기에 이어 P의 상승 효과가 컸다. 작년 11월에 톤당 평균 92,400원에서 105,400원으로 인상(+14.1%)한 것이 반영된 결과다. 작년 착공 면적 감소에도 불구하고 올해 1분기 시멘트 생산량이 증가한 것이 서프라이즈 요인이었다. 1분

영원무역(BUY, TP 6.2만원 유지) – 방어적 실적 부각영원무역은 1분기 매출액 8,406억원(+9.7% YoY), 영업이익 1,672억원(+14.6% YoY, OPM 19.9%)을 기록해 매출액과 영업이익 시장 기대치를 각각 +4%, 21% 상회하는 호실적을 기록했다.제조OEM 부문은 매출액 4,930억원(+13.6% YoY), 영업이익 1,371억원(+32.6% YoY, OPM 27.8%)을 기록해 호실적을 이끌었다. 전방 시장 부진에도 기능성 의류가 상대적으로 경기 민감도가 낮고, 긴 리드타임을 가지고 있다는 점에서 1Q

1Q23 실적 Review: 기대치 대비 적은 예실차와 부진한 CSM 무브먼트1Q23 커버리지 손해보험사 3사 합산 순이익은 1.4조원을 기록했다. 전년도 손익에는 IFRS17만 반영된 반면 올해 손익에는 IFRS17과 IFR S9이 동시에 반영된만큼 전년동기대비 증감률은 다소 무의미하다. 눈여겨볼 만한 부분은 예실차와 CSM Movement다. 예실차가 보험손익에서 차지하는 비중이 기대치보다 적고, 현대해상의 경우 음수의 예실차를 기록했다. 호흡기 질환 및 독감 유행에 따른 가정 변동의 영향으로 보이나, 향후 손익 변동성 확대가

4월 전국공항 수송실적: 한중망(閑中忙), 비수기인 와중에 눈에 띄었던 것들4월은 본디 여객, 화물 모두 전통적 비수기. 따라서 지난 4월도 여객 MoM 증가세 약해졌고, 화물은 MoM 감소를 기록. 여객의 경우 지역별 차이가 다소 두드러짐. 중국, 유럽, 미주 노선은 수송객 수 전월비 증가한 반면, 그간 지속 강세 보였던 일본 및 동남아 노선은 한 풀 꺾인 모습. 중국 노선 수송객 수는 전월비 2배 증가했는데, 국적사보다 외항사 수송객 증가폭이 두드러짐(각각 +50%, +224%). 유럽 노선 수송객 수도 꾸준히 올라오는 중인데,

대표성 높은 종목 실적 부진으로 수급 이탈 지속되는 양상여전히 투자가들의 5G 장비 업종 실적 개선에 대한 신뢰감은 낮다. 수급 이탈 속에 주가 부진이 지속되는 양상이다. 가장 큰 이유는 5G 장비 업종을 대표하는 기업들의 실적이 부진하기 때문이다. 2022년엔 KMW가 문제였다면 2023년엔 HFR이 투자 심리에 부정적 영향을 미치고 있다.하지만 확실히 대다수 5G 장비 업체 실적은 회복 중하지만 일부 업체들의 실적 부진에도 불구하고 2022년부터 국내 대다수 5G 장비업체들의 실적은 확실한 개선 추세이다. 5G 장비 당사 커버리

선가는 오르는데 운임은 빠지는 중선가가 꾸준히 오르고 있다. 5/5일 클락슨이 발표한 선가지수는 168.09로 올해 2월 첫째주 이후 14주 연속 오르고 있다. 2021년 1월 첫째 주부터 33주 연속 오른 이후 최장 기간 오름세다. 이에 반해 해상운임을 가중평균해 클락슨이 발표하는 Clarksea Index는 6주 연속 내림세다. 5/5일 발표한 Clarksea index는 24,643$/day로 2022년 5월 43,640$/day 대비로는 43%나 하락했다.과거에도 이런 현상이 나타난 것은 2010~11년이 유일해운업황을 반영

최근 이중 작용제를 개발하는 릴리의 마운자로와 바이킹의 우수한 비만 치료제 효과가 발표되면서 시장의 관심이 높아지고 있습니다. 미국 당뇨병 학회(ADA)는 매년 개최되지만, 올해 유독 기대되는 건 비만, NASH 파이프라인에 시장과 빅파마의 관심이 높기 때문입니다. ADA 학회는 6/23~26일 개최, 초록은 6/20일 공개됩니다. 국내에서는 관련 개발사 유한양행, 한미약품, 동아에스티, 펩트론 등이 학회 발표 가능성이 있습니다.화려한 데이터와 함께 등장한 듀얼 어고니스트작용제(Agonist)는 세포 단백질인 수용체를 활성화하여 반

믿음이 사라진 요금 규제처음부터 과감히 전기요금을 인하하고 다음 분기도 인하 여력이 충분하다면서 2020년 12월 시작한 연료비 연동제는 현재 거의 유명무실한 제도로 남았다. 물론 2011년 출발과 동시에 수명을 다했던 과거의 연동제와 달리 일부 작동을 한 사례를 찾을 수는 있지만 그 결과물이 2022년 33조원 규모 영업적자라면 딱히 좋은 의미를 부여하기 어렵다고 판단된다. 분기별 산정되는 실적연료비가 연료비 연동제라는 제도를 통해 전기요금으로 적절히 반영되었던 사례는 과거 9차례의 조정 가운데 2021년 1분기, 2021년 3분

- 정유/화학 업종 비중확대, 화학업종 대비 정유업종 선호의견 제시- 2Q23 급락했던 정제마진은 하반기 회복 전망, 23년 평균 복합정제마진은 $13.3/bbl 로 여전히 견조하며, 연말로 갈수록 강세 전망- 수요 개선 지연과 공급 확대에 따른 화학 업황 부진은 23년말부터 점진적 회복 예상, 24년 본격적인 미드 사이클 진입 전망Investment Idea: 24년 정유/화학 산업이 더 기대되는 이유정유/화학 업종에 대한 비중확대를 화학업종 대비 정유업종 선호의견을 제시한다. 23년 4월 러시아 수출제재의 본격화와 이동수요 증가

시장금리 하락의 수혜증권업 1분기 실적에 대한 기대감이 상승하는 가운데, 당사는 이와 같은 실적 호조가 상당기간 지속될 수 있을 것으로 예상한다. 실적을 견인한 요인은 크게 1) 시장금리가 하락하고 2) PF 손실은 반영되지 않았다는 점을 들 수 있다. 이 중 시장금리 하락은 1) 직접적으로는 채권평가손실 회복에, 2) 간접적으로는 예탁금 증가에 기여하고 있다는 점에서 중요하다. 또한 장기적으로 시장금리가 지속적으로 하락해 통화정책도 이에 호응한다면 투자자예탁금이 중장기적으로 증가할 수 있는 여건이 조성될 것이라는 점에서 시장금리

-19년 대비 회복률: 전체 55% vs. 미주 97%, 대양주 93%, 구주 82%-5월 인바운드 약진 기대, P와 Q 측면 질적으로 달라진 인바운드 레저/소비재 재차 관심 필요----------------------------------양호한 인바운드 회복세, 이상 無3월 한국을 방문한 입국자는 총 80만명이다. 전월대비 +67%, 전년대비 8배 이상 늘었다. 19년 월평균 입국자 대비 55% 회복된 수치다. 시장에서 궁금했을 중국인 입국자는 7.3만명이다. 전월대비 +60%, 전년대비 5배 증가, 19년 월평균 대비 15% 회