2023년 요약: 대중국 수요 급감 LG생활건강과 아모레퍼시픽의 주가는 연초 이후 각각 55%, 7% 하락하며, 동일 기간 코스피가 12% 상승한 것과 비교 시 2023년 대체로 크게 언더퍼폼 했다. 중국의 리오프닝으로 수요 회복을 기대했으나 회복 속도는 미약했으며, 국내 면세의 정책 변화로 대중국 매출이 급감한데 근거한다. 2023년 연간으로 LG생활건강의 대중국 매출(면세+중국/화장품)은 4.1천억원, 아모레퍼시픽(면세+중국+역직구)은 4.8천억원 감소 예상한다. 이는 각사 매출의 7%, 12% 감소에 기여한다. 비중국(화장품)

반도체 업종 주가 급락 코멘트 최근 2거래일 동안 반도체 업종 주가는 전반적으로 급락세를 보였다. 특히 SK하이닉스, 후공정, 전환투자 수혜주 등 기존 주도주 중심의 주가 하락 폭이 상대적으로 두드러졌다. NVIDIA의 중국 비즈니스에 대한 미국 정부 추가 규제 가능성에 따른 센티먼트 악화가 차익 실현의 Trigger로 작용한 것으로 판단된다. NVIDIA의 매출총이익률이 72%까지 상승해 수익성 상승이 체감할 수 있는 구간에서, 미국 정부의 추가 규제 가능성은 외형 성장 여력에도 부정적 영향을 미치기 때문이다. 2023년 comm

2023년은 역대급 종목 장세. 주인공은 후공정 반도체, 2차전지 소부장 2023년은 역대급 종목 장세의 해로 남을 듯하다. KOSPI와 KOSDAQ 연초 이후 수익률은 각각 12.5%, 22.0%다. 올해 가장 높은 수익률을 기록한 테마는 후공정 반도체다. 상대수익률 기준으로 벤치마크(MKF500)를 82.8%p 앞섰다. 2차전지 소부장도 60.8%p 상대수익률을 기록했다. 반도체 소부장(+52.6%p), 반도체 전공정(+45.2%p), 시스템반도체(+26.4%p)도 올해 테마 수익률 상위에 포진했다.낮은 상대수익률 + 낮은 거래

ADC 의약품 시장 2023년 4월 화이자는 시젠을 인수합병($42)할 것을 발표함. 이후 잠잠하던 빅파마들이 ADC 파이프라인을 다시 확장 중. 10월 머크는 다이치산쿄 파이프라인 인수($22bn)를, 11월 애브비는 이뮤노젠 인수합병($12bn)을 발표하면서 ADC 분야가 다시 주목받고 있음. -------------------------------- 2023년 글로벌 제약바이오 산업에서 금액 기준 1위 M&A($43bn)와 기술이전계약($22bn)이 ADC 분야에서 체결. 2010년 ADC 치료제가 처음으로 출시된 이후 2

2024년E: KPOP 실물 앨범 -5.3% yoy, 음원 & 공연 +16.5% + @ yoy [앨범] 국내 4대 엔터 합산 앨범 판매량: 82,700천장 -5.3% yoy 2024년 국내 4대 엔터테인먼트사(하이브, JYP, SM, YG) 합산 총 앨범 판매량은 전년대비 5.3% 하락한 82,700천장을 전망한다. [하이브] 소속 K-POP IP의 합산 앨범 판매량은 전년대비 3.1% 하락한 41,797천장을 전망한다. 역성장의 주요 원인은 BTS 부재 영향이다. [JYP Ent] 소속 K-POP IP의 합산 앨범 판매량은 전년대

11월 부침 겪은 펀더멘탈, 12월 궤도 복귀 기대 11월중 미국 경기 모멘텀은 약화됐고, 주식시장의 이익수정비율도 -20% 수준으로 떨어졌다. 부진한 경기 인식은 역설적으로 ‘Bad is good’으로 작용하면서 11월 주식시장 반등으로 귀결됐지만, 12월 실적 모멘텀은 회복될 전망이다. ① 강한 쇼핑 시즌은 재고 소진을 촉발하면서 경기 인식 반전을 이끌 수 있다. ② 빅테크의 실적 모멘텀은 비미국의 회복과 달러 약세, 영업 레버리지를 매개로 더욱 강해질 수 있다. ③ 유가와 금리 고공행진이 멈추면서 피해를 입었던 업종들의 실적

메모리 반도체의 명확한 방향성 DRAM은 23년 2분기 고객사 및 공급 업체들의 재고 피크아웃을 기점으로 업황 및 실적의 우상향 방향성을 확보했다. 23년 하반기에도 공급 조절 기조가 유지되고 있어, 선단 공정 투자와는 별개로 2024년에 타이트한 수급 상황이 지속될 전망이다. 아울러 스마트폰, PC, 서버 모두 역성장이 멈출 것으로 예상되어 DRAM의 수요 bit growth는 20% 내외로 추정한다.NAND는 23년 3분기에 가격 하락이 멈추었고, 4분기에는 예상대비 양호한 가격 상황 정황이 포착되었다. 다만, 수요 강도 자체가

2024년 제약/바이오 업종은 지난 약 3년여간 불편한 변수로 작용해온 매크로 환경의 peak-out을 바탕으로 저점을 지나 본격적인 반등이 기대된다. 팬데믹 직후 풍부한 유동성 공급과 대표 수혜 업종으로 부각되며 랠리를 펼쳤던 업종 지수는 이후 각 국가들의 긴축 정책과 리오프닝 부각에 따른 코로나19 반사 수혜 기대감 축소로 약세를 지속했다. 하지만 2023년에는 여전한 금리 상승이라는 불편한 매크로 환경 속에서도 견조했던 대형주들의 실적 및 주가, 그리고 바이오텍들의 개별 파이프라인 성과를 기반으로 한 위축됐던 바이오텍 투자 심

2024년 핵심 키워드는 ‘AI와 Conventional의 Value 주도권 경쟁’으로 전망한다. 2023년 내내 AI가 승리했기 때문이다. 2024년 거시 경제 회복을 ‘가정’할 경우 모두에게 우호적 환경이겠으나, Upside potential의 명분은 상대적으로 기저가 낮은 Conventional에 있을 수 있다. 다만, ‘거시 경제 회복의 강도에 따라 상이할 Upside’라는 추가 불확실성을 내포한다. 2024년 HBM 성장세는 매우 가파를 것이다. P, Q 모두 업사이클이다. HBM3에서 HBM3e로의 세대 전환으로 ASP

[Part I. 팝업의 시대, 숏폼처럼 변하라] 소비자들의 수요(취향)와 제조업체의 공급(브랜드) 파편화는 심화하고 있습니다. 이와 동시에, 소비와 유행을 흡수해 매출을 만들어 내는 유통 채널들도 변화를 보이고 있습니다. 빠르고, 재미있고, SNS에 찍어 올려 '내가 이렇게 핫한 트렌드에 몸을 실었다'는 것을 공유할 수 있는 모습으로 바뀐 유통업체들만 성장을 누리는 중입니다. 백화점은 팝업 스토어를 통해 집객과 MZ세대 유입을 만들어내고 있고, 초저가 생활용품 전문점 다이소 또한 중소업체의 팝업 스토어 역할을 하며 호실적을 이어가고

미국 모멘텀이 현실화되는 기획사와 미국 제작사 기획사는 글로벌 음원 고성장 및 사상 최대 실적 지속에도 인적 리스크 극대화 및 중국 공구 둔화로 우려가 확대되고 있다. 다만, 관련 부정적 이슈들이 주가에 상당히 선 반영되어 있으며, 재계약 이슈를 제외하면 향후 글로벌 매니지먼트 매출의 성장과는 거리가 먼 이슈들이다. 결국 내년 상반기 집중된 미국 2팀을 포함한 8팀의 신인 그룹이 데뷔하면 언제나 그랬듯이 성장을 재개할 것이고, 주가도 재차 사상 최대를 회복할 것으로 예상한다.미디어/드라마는 올해 광고 부진, 미국 제작사 파업, OT

내년 1월까지 코스닥150(공매도 상위 종목군) 유리, 그 이후 실적주 급등 가능성 중장기적인 전략이 무색할 만큼 펀더멘털보다 수급 혹은 밸류에이션 영향이 큰 장세가 나타나고 있다. 지수의 방향성이 펀더멘털보다는 글로벌 위험선호도 및 공매도금지 정책 등의 외부 센티먼트에 영향을 크게 받는다는 것이다. 최근 코스피 성과를 펀더멘털과 수급/밸류에이션 영향으로 분석해본 결과, 실제로 올해 4월부터 수급/밸류에이션의 악영향이 절대적인 장세가 이어지고 있다. 게다가 스타일 기준으로 봤을 때도 실적 상향 팩터가 워킹하지 않고 있어(성과 저조)

탈세계화/고금리/부채/지정학적위험 등 코로나19 이후 지각변동이 진행 중이다. 이 변화들은 마치중력처럼 그 영향이 절대적이다. 2024년을 앞두고 다섯가지 부담에 대한 방안을 생각해 보았다.먼저, 탈세계화 국면에서 중국 등 신흥국 임금 경쟁력과 투자가 더 약해질 가능성이 높다. 선진국 투자와 생산성 증가가 필요하다. 기업이익률 상승은 주춤할 것이고, 금리도 높게 유지될 것으로 보인다. 그러나 투자가 필요한 선진국산업(AI, 디지털, 생명과학, 보안, 방위)과 중산층에게는 기회가 될 전망이다.다음으로, 고금리에 따른 신용위험은 경기

대만 Tech 10월 매출 반등세 지속 대만 주요 Tech 업체들의 10월 매출액은 반등세를 지속했다. TSMC의 10월 매출액은 243B 대만달러(+35% MoM, +16% YoY)로 월 기준 역대 최대치, Mediatek은 43B 대만달러(+19% MoM, +28% YoY)로 22년 9월 이후 처음으로 YoY 기준 성장을 기록했다. MSI, ASUS, Gigabyte 등 PC 밸류체인과 Largan, Zhen ding 등 스마트폰 밸류체인 전반적으로 회복세를 시현했다. 중화권 및 북미 스마트폰 출시 효과 및 Restocking

숏커버 영향력 극대화 구간, 수급 기대감 유효 종목으로 대응 필요 11월 6일부로 국내 주식시장 공매도 전면 금지가 실시됐다. 이후 주식시장은 급등과 급락을 반복하며 변동성 장세를 이어갔다. 숏커버(공매도 잔고 청산)영향과 이를 겨냥한 투자자들의 수급 쏠림은 시장 변동성 확대 원인으로 작용했다. 과거 사례를 참고하면 숏커버 수급 영향력은 2주 내외를 정점으로 약화한다. 현재는 숏커버에 영향력에 대한 대응이 필요한 구간이다. 문제는 숏커버의 정확한 진행 상황을 파악하기 어렵다는 데 있다. 공매도 잔고 데이터는 시점과 정확성에 있어 다

✓국내 증시 전체종목에 대한 공매도 전면금지조치로 외국인 중심의 숏커버링 발생하며 증시변동성 확대✓공매도 금지에도 인버스ETF는 가격추종이 가능…한국거래소 예외조항 반영✓국내 상장 인버스ETF 시장분석 숏커버링 속 증시 변동성 확대국내 증시 전체종목에 대한 공매도 전면금지 시행 후 시장 급변동이 나타나고 있다. 공매도 금지조치에 따라 코스피200 및 코스닥150 지수 추종 종목들이 가격충격을 반영했으며, 특히 2차전지 종목을 중심으로 한 외국인의 강한 숏커버링이 발생한 것으로 확인된다.코스피지수와 차입 공매도 대금 비중(20영업일

6일부터 8개월 간 전체 상장 종목에 대한 공매도 금지 발표 11월 5일 금융위원회는 6일부터 2024년 6월 말까지 약 8개월 간 전체 상장 종목에 대한 공매도를 금지한다고 발표했다. 이는 국내 주식시장에서 공매도가 금지된 4번째 사례로 직전 공매도가 금지됐던 사례는 2020년 3월 16일부터 2021년 5월 2일까지 코로나19 사태에 따른 증시 충격에 이뤄졌으며 이후 현재까지는 코스피200, 코스닥150 지수 구성 종목에 한해서만 공매도가 재개됐다.이번 공매도 금지의 주된 배경에는 이스라엘-하마스 분쟁 발발 등 증시 변동성이 재

Daqo New Energy는 중국의 글로벌 폴리실리콘 대표 대표사로 중국 및 글로벌 시장에서 사업을 영위하고 있다 동사는 3분기 매출액 $485mn(QoQ -24%, YoY -60%), EBITDA $70mn(QoQ -69%, YoY -90%)를 발표했다. 판매량은 증가했지만 ASP가 전기비 38% 하락하며 매출액과 EBITDA가 급감하였다. 이는 QoQ -1% 영업이익을 발표한 OCI 홀딩스와 비교하면 미국외 글로벌 폴리실리콘 시장의 경쟁 심화, 비중국 폴리 Premium 확인으로 양사 3분기 수익성의 향방을 가른 것을 확인할

10월 게임시장 Review  ‘리니지M’과 ‘나이트 크로우’는 매출 순위 1,2위 유지. ‘리니지W’는 전월 대비 소폭 상승, ‘리니지2M’은 하락. 전월 주요 신작 ‘세븐나이츠 키우기’는 출시 효과가 제거되며 매출 순위 5-10위권 기록.  10월 모바일 주요 신작 웹젠의 MMORPG ‘뮤 모나크’, 넥슨의 액션 MORPG ‘빌딩앤파이터’ 등 출시.  콘솔/PC 주요 출시작 ‘슈퍼 마리오브라더스 원더, ‘마블 스파이더맨 2’ 등 출시.  네오위즈 ‘P의 거짓’의 한 달 판매량 공개. 100만장의 판매고 달성으로 약 800

중국의 1조 위안(약 184조원) 국채 발행 뉴스로 중국 경기 부양 기대감, 이에 따른 국내를 포함한 아시아 화학산업에 대한 수요 개선 가능성에 대하여 살펴보았다.먼저, 1조 위안의 규모가 ‘22년 GDP 규모의 1% 미만이라는 점, Commodity 화학 제품, 즉 HDPE나 PP의 중국 소비 비중은 34%, 41%로 높은 수준이지만 과거 대비 GDP성장 률, GDP 승수, 제품 소비 증가률이 하락한 점을 감안할 때 필요가 있다. 특히, 팬데믹 영 향으로 ‘20년 전후 일회용과 포장 수요가 증가하며 잠시 Commodity 화학제품